在服装市场中国动向公司业绩爆发式增长。主要得益于：

1）差别化的定位。公司将"KAPPA"产品定位于运动时尚，区别于其他功能性运动服装品牌，摆脱传统力量型风 格，以靓丽色彩及时尚款式吸引众多年轻顾客，符合18-35 岁人群的个性化需求。

2）快速开店且单店销售较高。公司06，07年分别新开门店700 余家,平均门店增长率达到93%。平均单店年零售额超过 200 万元。

我们经过门店拜访和盈利拆分研究认为公司 的以上财务数据特征是合理的：a、单店销售状况良好， KAPPA 门店大多开在富裕的一二线城市，个性化设计 日益为消费者所认知，差别化定位使其在竞争中处于 优势地位。b、均价较高，毛利率高于普通国内品牌。

3）买断国际知名品牌的地区经营权，无须经过品牌积累过程，享受国际宣传效应，营销费用较低。

4）享受税收优惠，07年有效税率只有 6%-7%。

今后几年将保持良好的业绩增长趋势。公司计划未来每年新开400-600 家门店，规模效应迅速提升，成为业绩增长主要动力。奥运会带来体育热潮，我们预计公司08年继续保持快速增长，净利润突破9 亿人民币，同比增长34％，2009年能够获得33％的净利润增长。

中国动向精准定位于时尚体育品牌，均价和毛利较高，且营销费用率较低，因此其单店销售额和利润率水平也相应较高，盈利模式具备自身特